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起头：国元期货研究
策略不雅点
近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能估计约120万吨）晓喻将进行产能淘汰，激勉阛阓看涨表情膨胀，开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，通盘这个词产业仍处于产能弥漫周期，2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，且PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，预计多晶硅价钱高潮后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。
一、现货价钱与挂牌价分析
多晶硅期货将于2024年12月26日起上市来回，首批上市来回合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，挂牌价为38600元/吨。凭证广期所公告，多晶硅期货的基准交割品定位于N型多晶硅缜密料，替代交割品定位于P型多晶硅缜密料或菜花料，替代交割品对基准交割品贴水12000元/吨。从国内现货方面来看，12月N型多晶硅料价钱主要在38500-40500元/吨波动，略高于挂牌价，与P型多晶硅价差基本在5000-7000元/吨，与交割升贴水差距较大，因此盘面价钱主要对N型多晶硅断订价。
二、基本面分析
多晶硅产业插足产能弥漫周期，咱们作念了一个约略的估算，红方框内是落幕2024年11月国内的多晶硅产能，如故接近264万吨，蓝色方框内是2025年预计新增产能，若是2025年新增产能按期投产，那么国内多晶硅产能如故接近301万吨，国内光伏装机量每新增1GW破钞多晶硅数目在2000-3000吨之间，咱们按每GW最高耗硅量3000吨来贪图的话，那么国内2025年多晶硅企业满产开动的话，不错达到1003GW，凭证欧洲太阳能协会预测露出，2025年民众光伏新增装机量大约在614GW，仅国内产能就如故大幅弥漫。若琢磨国外生意计谋的影响，国内多晶硅产能弥漫量可能远超预期。
电力资本在多晶硅坐蓐总资本中占据主导，2022年多晶硅平均详尽电力破钞量58kWh/kg-Si。由于多晶硅坐蓐耗电量大，因此多折柳于电力资源充沛、电价便宜的西北与西南地区。关于PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约，由于对应的是西南地区丰水期，电力资本存鄙人移预期，在产能弥漫的布景下，多晶硅价钱可能会奉陪资本下移。因此从季节性来琢磨，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509价钱应低于12月N型多晶硅缜密料的现货价钱，38500元/吨的挂牌价相对高估。
三、价钱瞻望
近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能估计约120万吨）晓喻将进行产能淘汰，激勉阛阓看涨表情膨胀，开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，通盘这个词产业仍处于产能弥漫周期，且2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，预计多晶硅价钱高潮后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。
写稿日历：2024年12月25日
作家：范芮
高中分析师
期货从业经验号：F3055660
投资揣度经验号：Z0014442
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